Блог пользователя investcafe_ru: Не самое энергичное размещение

30.08.10, 10:35 investcafe_ru

АВТОР: Георгий Воронков, аналитик независимого агентства Инвесткафе

Интер РАО подвело итоги допэмиссии, начатой 28 апреля. В ходе размещения по закрытой подписке было продано лишь 38,68% выпуска (на 24,9 млрд рублей), хотя планировалось, что инвесторы выкупят 70%. В допэмиссии приняли участие ВЭБ и часть миноритариев. Рекомендую держать акции Интер РАО.

Интер РАО подвело итоги допэмиссии, начатой 28 апреля. В ходе размещения по закрытой подписке было продано лишь 38,68% выпуска (на 24,9 млрд рублей), хотя планировалось, что инвесторы выкупят 70%. Как и ожидалось, 21,3 млрд внес ВЭБ, получив 18,3% в капитале холдинга. Предполагается, что эти средства пойдут на финансирование инвестиционной программы Интер РАО и ОГК-1. А именно — на достройку Уренгойской электростанции в Западной Сибири (установленная мощность 24 МВт), принадлежащей ОГК-1. Напомню, 62% уставного капитала первой оптовой генкомпании управляется Интер РАО. Остальную часть на 3,6 млрд рублей выкупили миноритарии Интер РАО, получив таким образом 3,1% в капитале холдинга.

Стоит отметить, что в допэмиссии не участвовали Росатом, который в качестве оплаты планировал внести свою долю в Сангтудинской ГЭС-1 (Таджикистан), и Росимущество, от которого ожидали денежного взноса в 4,5 млрд. Очевидно, потенциальные покупатели примут участие в еще одной предстоящей допэмиссии. Последняя, как известно, запланирована на октябрь текущего года, ее объем — 13,8 трлн акций на сумму более $10 млрд. Цель — привлечь 43 генерирующих актива, оставшиеся у государства после реформы РАО ЕЭС. Речь идет о долях во всех шести ОГК, во всех ТГК (кроме ТГК-5, ТГК-8, ТГК-12 и ТГК-14), а также компаниях Иркутскэнерго, Башкирэнерго и Новосибирскэнерго.

Интер РАО не раскрывает, кто именно из миноритариев воспользовался преимущественным правом выкупа. Если никто из крупных акционеров не воспользовался этим правом, то теперь структура акционерного капитала холдинга выглядит следующим образом: госкорпорация Росатом — 33,6%, ВЭБ — 18,3%, Росэнергоатом — 11,8%, Газпром энергохолдинг — 6,6%, Rusenergo Fund Limited — 4,3%.

Как и любая другая, эта допэмиссия способствовала размыванию долей акционеров, а также содействовала снижению котировок акций Интер РАО с начала размещения в апреле на 21% — до 4,06 копеек (цена при размещении — 4,03 копейки). С учетом предстоящей допэмиссии и существующей неопределенности в стратегии управления привлекаемыми активами я пока рекомендую воздержаться от покупок бумаг Интер РАО. Целевая цена на ближайшие три месяца — 4,02 копейки.